Задача — Расчет денежных потоков




Компания рассматривает целесообразность приобретения новой окрасочной линии стоимостью 18,0 млн. руб. Срок эксплуатации – 5 лет, износ начисляется по методу линейной амортизации и по окончании срока линия полностью амортизируется. Ее запуск потребует дополнительно увеличить оборотный капитал на 1,5 млн. руб. Ликвидационная стоимость оборудования при завершении проекта с учетом затрат на демонтаж составит +0,25 млн. руб. Ставка налога на прибыль 20%. Средневзвешенная стоимость капитала для фирмы WACC = 12%. Ожидаемые ежегодные значения выручки от реализации составляют 16,5 млн. руб.; суммарные расходы в первый год равны 8,0 млн. руб. и затем увеличиваются на 0,5% ежегодно.

Определить: Денежные потоки по проекту.

Решение

Для решения данной задачи необходимо определить чистый поток денежных средств и характеристики этого потока, оценивающие целесообразность приобретения новой окрасочной линии.

Определим составляющие для расчета чистого денежного потока по проекту:

  1. Выручка от реализации составит 16,5 млн. ежегодно с 1-го по 5-й год.
  2. По условию задачи ликвидационная стоимость станка с учетом затрат на демонтаж составит +0,25 млн. руб. Данный доход будет принят в расчет в 5-ом году.
  3. Текущие расходы в первый год составят 8,0 млн. руб. и затем увеличиваются на 0,5% ежегодно. На второй год расходы составят 8,0*1,005 = 8,04 млн. руб. На третий год: 8,04*1,005 ≈ 8,08 млн. руб. На четвертый год: 8,08*1,005 ≈ 8,12 млн. руб. На пятый год: 8,12*1,005 ≈ 8,16 млн. руб.
  4. Амортизационные отчисления по линейному методу составят 18,0 / 5 = 3,6 млн. руб. ежегодно с 1-го по 5-й год.
  5. Налогооблагаемая рассчитана по формуле: выручка + доход от ликвидации – текущие расходы – амортизация.
  6. Налог на прибыль рассчитан по ставке 20% от налогооблагаемой прибыли.
  7. Чистая прибыль = налогооблагаемая прибыль – налог на прибыль
  8. Расходы на увеличение оборотного капитала в сумме 1,5 млн. руб. считаются разовыми и будут учтены в 0 году (до запуска проекта).
  9. Капитальные вложения по условию задачи составили 18,0 млн. руб.
  10. Чистый денежный поток = Амортизация + Чистая прибыль + Капитальные вложения.

Сводная таблица расчетов представлена ниже:

zadacha-raschet-denezhnyh-potokov

Используя данные нижней строки, найдем показатель чистого приведенного дохода:

Формула ЧДД

Ставка дисконтирования d = WACC = 12%

Pn – денежные потоки по проекту

IC – первоначальные инвестиции в проект

NPV = (7,52/1,12) +(7,49/1,12) +(7,46/1,12) +(7,42/1,12) +(7,59/1,12) – 19,5 ≈ 13,96 млн. руб.

Далее рассчитаем индекс рентабельности:

Формула ИР

PI = ((7,52/1,12) +(7,49/1,12) +(7,46/1,12) +(7,42/1,12) +(7,59/1,12)) / 19,5 ≈ 1,72

Ответ: Согласно построенной таблице денежных потоков мы рассчитали чистый денежный поток и показатели чистой приведенной стоимости и рентабельности инвестиций. Поскольку NPV больше нуля и коэффициент рентабельности инвестиций PI больше 1, то инвестиционный проект принимается.




Оставить комментарий