Компания рассматривает целесообразность приобретения новой окрасочной линии стоимостью 18,0 млн. руб. Срок эксплуатации – 5 лет, износ начисляется по методу линейной амортизации и по окончании срока линия полностью амортизируется. Ее запуск потребует дополнительно увеличить оборотный капитал на 1,5 млн. руб. Ликвидационная стоимость оборудования при завершении проекта с учетом затрат на демонтаж составит +0,25 млн. руб. Ставка налога на прибыль 20%. Средневзвешенная стоимость капитала для фирмы WACC = 12%. Ожидаемые ежегодные значения выручки от реализации составляют 16,5 млн. руб.; суммарные расходы в первый год равны 8,0 млн. руб. и затем увеличиваются на 0,5% ежегодно.
Определить: Денежные потоки по проекту.
Решение
Для решения данной задачи необходимо определить чистый поток денежных средств и характеристики этого потока, оценивающие целесообразность приобретения новой окрасочной линии.
Определим составляющие для расчета чистого денежного потока по проекту:
- Выручка от реализации составит 16,5 млн. ежегодно с 1-го по 5-й год.
- По условию задачи ликвидационная стоимость станка с учетом затрат на демонтаж составит +0,25 млн. руб. Данный доход будет принят в расчет в 5-ом году.
- Текущие расходы в первый год составят 8,0 млн. руб. и затем увеличиваются на 0,5% ежегодно. На второй год расходы составят 8,0*1,005 = 8,04 млн. руб. На третий год: 8,04*1,005 ≈ 8,08 млн. руб. На четвертый год: 8,08*1,005 ≈ 8,12 млн. руб. На пятый год: 8,12*1,005 ≈ 8,16 млн. руб.
- Амортизационные отчисления по линейному методу составят 18,0 / 5 = 3,6 млн. руб. ежегодно с 1-го по 5-й год.
- Налогооблагаемая рассчитана по формуле: выручка + доход от ликвидации – текущие расходы – амортизация.
- Налог на прибыль рассчитан по ставке 20% от налогооблагаемой прибыли.
- Чистая прибыль = налогооблагаемая прибыль – налог на прибыль
- Расходы на увеличение оборотного капитала в сумме 1,5 млн. руб. считаются разовыми и будут учтены в 0 году (до запуска проекта).
- Капитальные вложения по условию задачи составили 18,0 млн. руб.
- Чистый денежный поток = Амортизация + Чистая прибыль + Капитальные вложения.
Сводная таблица расчетов представлена ниже:
Используя данные нижней строки, найдем показатель чистого приведенного дохода:
Ставка дисконтирования d = WACC = 12%
Pn – денежные потоки по проекту
IC – первоначальные инвестиции в проект
NPV = (7,52/1,12) +(7,49/1,12) +(7,46/1,12) +(7,42/1,12) +(7,59/1,12) – 19,5 ≈ 13,96 млн. руб.
Далее рассчитаем индекс рентабельности:
PI = ((7,52/1,12) +(7,49/1,12) +(7,46/1,12) +(7,42/1,12) +(7,59/1,12)) / 19,5 ≈ 1,72
Ответ: Согласно построенной таблице денежных потоков мы рассчитали чистый денежный поток и показатели чистой приведенной стоимости и рентабельности инвестиций. Поскольку NPV больше нуля и коэффициент рентабельности инвестиций PI больше 1, то инвестиционный проект принимается.
