Рентабельность собственного капитала составляет 10%, сумма собственного капитала 150 млн. руб. Используя формулу эффекта финансового левериджа, определите рентабельность собственного капитала после привлечения заемных средств на сумму 25 млн. руб., если за пользование кредитом предприятие в первый год должно будет уплатить 5 млн. руб.
Решение
Чистая прибыль = Рентабельность собственного капитала * Собственный капитал
Чистая прибыль = 0,1 * 150 = 15 млн. руб.
Операционная прибыль (до уплаты процентов и налогов (при ставке 20%)):
Операционная прибыль = (15 / (1 – 0,2)) + 5 = 23,75 млн. руб.
Экономическая рентабельность активов = Операционная прибыль / Активы
Активы = Собственный капитал + Заемный капитал
Активы = 150 + 25 = 175 млн. руб.
Экономическая рентабельность активов = 23,75 / 175 ≈ 0,1357 или 13,57%
Эффект финансового рычага = Заемный капитал / Собственный капитал * (Экономическая рентабельность активов – Ставка по займу) * (1 – Ставка по налогу на прибыль)
Эффект финансового рычага = 25 / 150 * (0,1375 – 5/25) * (1 – 0,2) ≈ — 0,0083 или -0,83%
Рентабельность всего капитала = Чистая прибыль / Активы
Рентабельность всего капитала = 15 / 175 ≈ 0,0857 или 8,57%
Рентабельность собственного капитала после привлечения займа вычислим по формуле:
Рентабельность собственного капитала после привлечения займа = Эффект финансового рычага + Рентабельность всего капитала
Рентабельность собственного капитала после привлечения займа = -0,83% + 8,57% = 7,74%
Таким образом, рентабельность собственного капитала после привлечения займа снизится с 10% до 7,74%.
Поскольку эффект финансового рычага отрицательный, то компании невыгодно использовать заемные средства с точки зрения динамики рентабельности собственных средств.
