Задача — Банкротство. Реконструкция по программе урегулирования




Реконструкция по программе урегулирования

ОАО «Креатив» — старая компания, которая несколько лет назад стала нести убытки, в результате чего ее положение серьезно осложнилось. Банк предоставил предприятию кредит на сумму 60 тыс. руб., который уже полностью использован.

В случае ликвидации кредит обеспечивается преимущественным правом на имущество, находящееся в собственности компании, но оно будет продано всего за 50 тыс. руб. согласно расчетам, необеспеченные кредиторы получат при ликвидации по 50 копеек с рубля.

В качестве альтернативного варианта предлагается реконструкция капитала, при реализации которой банк сразу получил бы половину причитающихся ему денег, а другую половину – через 1 год после продажи акций предприятия, созданного на безе имущества должника. Для удовлетворения требований банка будет продано 40 тыс. простых акций ОАО «Креатив +». Акционеры компании вложили бы дополнительный капитал и заплатили бы наличными за вновь выпущенные акции. После реконструкции у них было бы 160 тыс. простых акций.

В случае реконструкции компания могла бы выплачивать годовые дивиденды в сумме 20 тыс. руб., начиная с конца первого года (т.е. через 12 мес.).

Банк зарабатывает на кредитовании 10% в год. Кредит на сумму 60 тыс. руб. включает проценты, накопленные до текущей даты.

Рассмотрим относительные финансовые преимущества ликвидации компании и схемы реконструкции с точки зрения банка.




Решение

А) в случае ликвидации компании ОАО «Креатив» банк получит сразу же следующую сумму:

Описание тыс. руб.
Деньги от продажи имущества (обеспечения кредита) 50
Как необеспеченный кредитор 5
Итого 55

Б) в случае реконструкции банк получит 30 тыс. руб. сразу и годовые дивиденды в сумме: 20 * 40 / (40 + 160) = 4 тыс. руб.

Эти два варианта можно сравнить следующим образом:

Поступление денежных средств Ликвидация, тыс. руб. Реконструкция, тыс. руб.
Деньги сейчас 55 30
Деньги в будущем (дивиденды) 4

Банк должен решить, что для него предпочтительней. При ликвидации погашается большая часть долга и банк может быть удовлетворен суммой в 55 тыс. руб. в данных обстоятельствах. При реконструкции не сразу видно, насколько выгодны годовые дивиденды в 4 тыс. руб.

Можно определить дисконтированную стоимость годовых дивидендов. При этом величину годовых дивидендов, выплачиваемых каждый год, начиная с первого года, в сегодняшних деньгах можно определить по формуле:

Дисконтированная стоимость = Годовые дивиденды / Ставка процента

Дисконтированная стоимость годовых дивидендов 4 тыс. руб. при ставке 10% равна: 4000 / 10% = 40 000 руб.

Теперь два предложения можно сравнить следующим образом:

Поступление денежных средств Ликвидация, тыс. руб. Реконструкция, тыс. руб.
Деньги сейчас 55 30
Деньги в будущем (дивидендная отдача от актива) 40
Итого 55 70

Теперь два предложения можно сравнить следующим образом:

Варианты Доход Убыток Результирующая
величина, тыс. руб.
Вероятность Значение,
тыс. руб.
Вероятность Значение,
тыс. руб.
Ликвидация 1,00 55,00 0 0 55,00
Реконструкция 0,87 70,00 0,13 — 40,00 55,70

Значения среднеквадратического отклонения для ликвидации будет 0 а для реконструкции – 37. Следовательно, можно сделать вывод о том, что:

— при вероятности ниже 0,87 реконструкция для банка неприемлема;

— среднеквадратическое значение реконструкции значительно превосходит значение ликвидации, что так же свидетельствует о предпочтительности ликвидации.




Оставить комментарий