Программа урегулирования
Компания «777» имеет на 1 октября 2ХХ5г. следующий баланс:
Актив | тыс. руб. | Пассив | тыс. руб. |
Здания, сооружения | 40 | Уставный капитал | 50 |
Машины, механизмы | 38 | Резервы и доходы | 64 |
Запасы | 70 | Облигации | 32 |
Дебиторы | 72 | Банковская ссуда | 30 |
Денежные средства | 5 | Кредиторы | 49 |
Итого активы | 225 | Итого пассивы | 225 |
Облигации обеспечены фиксированным правом на здания и сооружения и подлежат оплате в 2ХХ7г. Банковская ссуда обеспечена оборудованием (машинами и механизмами). Компания «777» — это издательская компания, которая недавно проиграла судебное дело, возбужденное за публикацию клеветы в книге, которую она издала. Теперь компания должна возместить ущерб и судебные издержки в сумме 55 тыс. руб., которая в приведенном выше балансе отсутствует. Созывается собрание кредиторов для рассмотрения состояния дел компании. На собрании будут рассматриваться два предложения:
А) немедленная ликвидация
В этих обстоятельствах активы компании можно продать за следующие суммы:
Активы для продажи | тыс. руб. |
Здания, сооружения | 20 |
Машины, механизмы | 12 |
Запасы | 18 |
Дебиторы | 65 |
Денежные средства | 5 |
Итого | 120 |
Ожидаемые ликвидационные расходы составят 16 тыс. руб. В составе кредиторов в балансе предприятия выделяют: задолженность по зарплате 12 тыс. руб., задолженность по платежам в бюджет и внебюджетные фонды 15 тыс. руб.
Б) поглощение компанией «ССС — пресс»
«ССС – пресс» может приобрести акции «777» за символическую сумму, но при этом предоставить средства для продолжения деятельности «777», и тогда кредиторы первых очередей немедленно получат удовлетворение своих требований. Однако на все прочие обязательства (включая обязательства перед владельцами облигаций и банком) будет наложен двухлетний мораторий. В конце второго года все обязательства будут удовлетворены в полном объеме.
«ССС – пресс» предоставляет несомненные финансовые гарантии под свои предложения.
Предположим, что:
— текущая ставка процента по всем формам заимствования 12%;
— облигации и банковская ссуда в балансе включают процент по состоянию на текущий год;
— предложение будет реализовано немедленно;
— с момента составления баланса не произошло никаких изменений.
— сумма выходного пособия 18 тыс. руб.
Требуется:
а) подготовить расчеты сумм, которые необходимо выплатить всем кредиторам по обоим предложениям;
б) кратко прокомментировать относительные достоинства предложений с точки зрения: банка, обеспеченных кредиторов, необеспеченных кредиторов.
Решение
Необеспеченные кредиторы должны либо потребовать ликвидации компании, либо согласиться с тем, что они удовлетворят свои требования через два года (с очевидно малым риском, так как компания «ССС – пресс» дает солидные финансовые гарантии).
Первый этап решения – вычисление сумм, которые надо выплатить обеспеченным и необеспеченным кредиторам при ликвидации.
Вид задолженности | Задолженность, тыс. руб. | Удовлетворение требований при ликвидации, тыс. руб. | Необеспеченные требования после продажи объектов обеспечения, тыс. руб. |
Облигационный займ | 32 | 20 | 12 |
Банковская ссуда | 30 | 12 | 18 |
Очередность платежей при ликвидации:
Как видно из приведенного выше расчета, необеспеченные требования кредиторов в случае принятия решения о ликвидации, получат 34,42 копейки на каждый рубль требований (31,6664 тыс. руб. получат необеспеченные кредиторы и по судебному иску). Однако при этом банк в совокупности сможет удовлетворить свои требования и как обеспеченный, и как необеспеченный кредитор в объеме 60,65% (18,195 тыс. руб.), а обеспеченные облигационеры в объеме 75,41% (24,1304 тыс. руб.).
При ликвидации выплаты кредиторам будут произведены сразу же. В альтернативном варианте, предлагаемом компанией «ССС – пресс», никаких платежей не будет в течение двух лет. Невозможно сравнить эти два варианта без учета этой разницы во времени. Для того чтобы учесть ее, можно предположить, что деньги, полученные от ликвидации, можно инвестировать по 12% годовых (текущая ставка процента).
Сравнение дает следующие результаты:
В целом выводы совпадают с полученными ранее, однако величины выигрышей для обеспеченных и необеспеченных кредиторов в целом сократятся.