Экономическая сущность проектного финансирования




Рынок проектного финансирования определяется предложениями инвестиционных ресурсов, которые предполагается вложить на условиях, которые определены формами и методами проектного финансирования, а также спроса на данные финансовые ресурсы со стороны инвесторов.

Стоит отметить, что сегодня нет однозначного понимания сущности проектного финансирования. Одной из наиболее распространенных точек зрения относительно сущности проектного финансирования является та, при которой проектное финансирование считается методом долгосрочного привлечения финансовых ресурсов для крупных самостоятельных проектов, которые обеспечиваются обоснованными денежными потоками, создаваемыми самим проектом. Соответственно и подготовка и обоснование таких проектов занимает длительное время и может длиться годами.

На данный момент уже имеется целый ряд научных исследований и подходов к определению сущности понятия «проектное финансирование». Особый научный и практический интерес с различной степенью полноты отражают исследования А. Дамодорана [6], В.Ю. Катасонова [13], Дж. Мюлнера [27], П. Нэвита [28], В.В. Переверзевой [16, 17], И.В. Сокольниковой [22], У. Шарпа [26], и многих других.

В экономической литературе проектное финансирование трактуется по-разному [17]:

— целевое финансирование, которое основано на эффективности самого проекта без учета кредитоспособности и гарантий погашения кредита его участников;

— кредитование заемщика для реализации инвестиционного проекта, обеспечением по которому являются денежные потоки проекта;

— метод мобилизации различных источников финансирования и комплексного использования различных инструментов при оптимальном распределением рисков;

— финансовое обеспечение единичного проекта, при котором кредитор рассматривает денежные потоки данного проекта как источник погашения займа, а активы данного единичного проекта как  дополнительную форму обеспечения займа;

— метод привлечения долгосрочного заемного финансирования, которое обеспечивается технической и экономической жизнеспособностью проекта (предприятия), генерирующего финансовые потоки, необходимые и достаточные для покрытия взятых обязательств;

— метод обеспечения долгосрочного заемного финансирования инвестиций, при котором источником погашения задолженности являются потоки денежной наличности, генерируемые в результате осуществления самого инвестиционного проекта.




В основе исследований авторов заложены подходы к инструментарию оценки привлекательности проектного финансирования, потенциала проектов с позиции инвестирования.

Из определений проектного финансирования следует, что его принципы состоят, прежде всего, в том, что эффективный проект должен быть эффективным в терминах самоокупаемости, а в целях его реализации необходимо только промежуточное финансирование со стороны кредиторов (например, банков) до момента, когда инвестиционный проект начнет функционировать, то есть начнет приносить положительный денежный поток [12]. При этом стоит также отметить, что риски проекта распределяются не только между всеми инвестиционными участниками проекта, но и между поставщиками, заказчиками продукции (работ, услуг), государственными службами, которые например предоставляют лицензии, гарантии.

В целях финансового обеспечения проектов необходимо соблюдение следующих основных условий [23]:

— динамическая форма вложений средств должна соответствовать временным и финансовым ограничениям инвестиционного проекта;

— снижение рисков и затрат должно быть обеспечено за счет релевантной структуры финансирования, управленческо-организационных мер (например, различные формы участия капитала, гарантии, налоговые льготы и пр.).

Проектное финансирование включает следующие основные стадии:

— предварительное ознакомление и обзорный анализ проекта, выявление его эффективности, целесообразности в терминах сочетания затрат и плановой отдачи (прибыли);

— разработка плана осуществления проекта (расчет финансирования, плановых потоков, оценка рисков и пр.);

— формирование проекта финансирования (оценка форм финансирования, субъектов финансирования, структуры источников, контроль плана и условий финансирования).

В итоге, сущность проектного финансирования сводится к получению реальной отдачи (реального денежного потока) от проекта, что достигается посредством выявления и распределения всех рисков проекта между всеми участниками проекта.




Оставить комментарий